들썩이는 주식시장, 바이오기업의 'IPO 성공' 전략을 물었다

[비즈한국] IPO(기업공개)는 신약 및 새로운 진단서비스 등을 개발하는 비상장 바이오기업이 대규모 자금을 조달할 수 있는 주요 수단으로 활용되고 있다. 한동안 글로벌 경제 침체 등으로 바이오기업으로 향하는 투자가 경색되고, 코스닥 상장한 바이오기업의 상장폐지 위기 등으로 인해 공모시장 부진이 이어졌다. 최근 기업 실적 개선 기대감에 정부의 증시 부양 정책이 맞물리며 주식시장이 활황세를 보이자, 바이오업계의 IPO 시장에 대한 기대감도 다시 커지고 있다.

금창원 쓰리빌리언 대표는 지난 30일 서울 동대문구 서울바이오허브 글로벌센터에서 ‘0 to IPO’를 주제로 강연했다. IPO 경험담을 공유해 상장을 준비하는 비상장기업에 필요한 전략을 소개한 것. 쓰리빌리언은 지난해 11월 15일 기술특례 상장 절차를 통해 코스닥에 입성해 상장 1년을 맞은 바이오기업이다. AI(인공지능)를 기반으로 유전체를 분석해 희귀질환 진단서비스 및 치료제 개발에 도전하고 있다. 2021년 IPO에 도전했다가 자진철회한 이력도 있어 IPO 성공과 실패 경험을 모두 가졌다.

금 대표는 “IPO는 평가를 통해 이뤄지는 것”이라면서 “사업을 잘하는 것은 당연한 것이고 여기에 특허, 회계, HR(인사관리), 이사회 운영 등 부분을 처음부터 잘 관리해야 IPO를 할 때 큰 어려움이 없을 것”이라고 강조했다. 이어 “막연한 목표보다 시장을 설득할 수 있을 정도로 명확한 목표를 갖췄다면 기업가치를 제대로 인정받을 것”이라면서 “기대치에 미치지 못하는 평가를 받았더라도 다음 기회가 언제 올지 모르는 만큼 기회가 왔다면 상장하는 게 좋다고 본다”​고 말했다.

다만 바이오기업 본연의 목적을 벗어난 IPO를 하는 것은 경계했다. 금 대표는 “바이오 창업자들은 사회적으로 미충족 수요가 있는 문제를 해결하는 솔루션(신약, 서비스)을 내놓는 걸 목표로 했을 것”이라면서 “창업자들이 창업하는 이유는 제각각이고 성공의 방정식이 있는 것도 아니지만 ‘돈을 많이 벌겠다’와 같이 단순히 IPO만이 목표인 것보다 크게 성장하고 영속하는 기업으로 성장하게 될 것”이라고 조언했다. 그는 “일부 바이오기업이 IPO 성공을 위해 기존의 사업모델이나 R&D 전략을 바꾸기도 한다는데 이게 맞는지 의문”이라고 지적했다.

IPO에 성공했다고 해서 끝이 아니라는 점도 부각했다. 금 대표는 “쓰리빌리언이 상장했지만 이전과 크게 달라진 게 없다”면서 “상장이 끝이 아니라 유니콘 기업, 그 이상의 기업으로 성장하는 과정에 있다고 생각하기에 할 일은 여전히 많다”고 담담히 말했다.

그러면서 금 대표는 현 기술특례 상장 제도의 개선점에 대해서도 제언했다. 기술특례 상장은 일반 상장 절차보다 허들을 낮춰 적자기업도 코스닥에 상장할 수 있게 하는 것으로 2005년 4월 도입됐다. 기술성과 성장성을 보유한 바이오기업의 주요 주식시장 진입 창구로 활용되고 있다. 다만 유의미한 성과를 내기까지 오랜 시간이 필요한 바이오기업에 일반 상장기업과 동일한 법차손(법인세비용차감전순손실) 요건을 적용하는 데 대해 바이오업계에서는 개선의 목소리가 높다. 상장 기업은 자기자본 대비 법차손 비율을 50% 이하로 유지해야 한다. 만약 최근 3년간 2회 이상 이를 달성하지 못하면 관리종목으로 지정되고 거래소의 상장적격성 실질심사 후 상장폐지될 수도 있다.

금 대표는 “신약개발 등의 성과가 나기까지 막대한 투자가 필요한데 한국에만 있는 특수한 법차손 규제가 지속되면 바이오기업이 성장하기가 만만치 않을 것”이라면서 “글로벌 스탠더드에 맞춰 제도를 정비하면 좋겠다”고 제언했다. 이날 강연에 참여한 한 비상장 바이오기업 대표도 “기술특례 상장은 우수한 기술이 사장되는 것을 막자는 데 의의가 있다”면서 “평가에 한계는 있겠지만 제도 취지가 퇴색되지 않도록 보완되기를 바란다”고 조심스럽게 말했다. 이승규 한국바이오협회 부회장은 “법차손 규제의 완전한 면제를 바라는 게 아니라 법차손을 산정할 때 R&D 비용을 제외하는 방식으로 기술특례 상장의 취지를 살리면서도 규제를 완화하는 방안을 검토해줬으면 좋겠다”고 강조했다.

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