두산, 지주회사 지위 포기…규제 족쇄 벗고 새 성장동력 모색

[비즈한국] ㈜두산이 지주회사 지위를 내려놓았다. 공정거래위원회는 최근 두산이 제출한 ‘지주회사 적용 제외’ 신청을 승인하고, 그 효력을 지난 6월 30일자로 소급 적용했다. 이로써 두산은 지주회사 규제에서 벗어나 보다 자유로운 사업 확장과 투자에 나설 수 있게 됐다.

#지주사 족쇄 풀린 두산

현행 공정거래법에 따르면 지주회사는 △자산총액 5000억 원 이상 △자산총액 대비 자회사 주식가액 비율 50% 이상 요건을 충족해야 한다. 또한 상장 자회사는 최소 30%, 비상장 자회사는 50% 이상 지분을 확보해야 하며, 부채비율도 200% 이내로 유지해야 한다. 금융사 지분 보유나 비계열사 투자 역시 제약을 받는다.

그러나 두산은 지난 6월 자회사 두산로보틱스 지분을 담보로 약 5500억 원을 차입하면서 자산 총액이 급격히 불어났다. 이로 인해 자회사 주식가액 비율이 50% 아래로 떨어지며 지주사 요건에서 벗어나게 됐다. 두산은 즉각 공정위에 지주회사 제외를 신청했고, 공정위가 이를 받아들였다.

업계에서는 두산의 결정을 ‘규제 탈피’로 풀이한다. 지주사 지위를 유지할 경우 부채비율과 지분 보유 조건 등 각종 규제가 사업 확장의 걸림돌이 될 수 있었다. 이번 결정을 통해 두산은 자금 조달과 지분 운용에서 훨씬 넓은 선택지를 확보했다.

특히 두산은 로보틱스, 에너지, 건설기계 등 신성장 사업에 투자를 확대하고 있다. 이에 따라 지주회사 족쇄를 벗고 공격적 M&A와 계열사 재편, 외부 기업과의 제휴 등에 속도를 낼 수 있다는 분석이 나온다. 증권가에서는 과거 무산된 두산밥캣과 두산로보틱스 합병 시도가 새로운 방식으로 재부상할 수 있다는 전망도 제기된다.

#“규제 대신 유연성” 전략적 선택

지주사 족쇄가 풀린 만큼 두산은 기회와 위험을 동시에 안게 됐다. 무엇보다 부채비율 규제가 사라지면서 레버리지를 활용한 적극적 투자와 자금 운용이 가능해졌다. 그러나 과도한 차입은 재무 리스크로 이어질 수 있어 내부 통제 강화가 불가피하다.

또한 지배구조 투명성 약화에 대한 시장 우려도 존재한다. 지주사 체계가 아닌 상황에서 자회사 지분 이동이나 내부거래가 자유로워지는 만큼, 시장 신뢰를 유지하려면 오히려 더 높은 수준의 준법 경영과 주주 친화 정책이 요구된다.

향후 두산이 어떤 카드를 꺼낼지가 시장의 관심사다. △계열사 합병·재편을 통한 시너지 강화 △신성장 분야 기업 인수 및 투자 확대 △비계열 산업 진출 △금융사 지분 확보 등 다양한 시나리오가 거론된다. 동시에 배당 확대나 자사주 매입을 통한 주주환원 정책, 지배구조 투명성 제고 노력이 병행돼야 한다는 지적도 나온다.