[가장 보통의 투자] 달러가 오르면 왜 내 돈이 줄어들까

[비즈한국] 검은 금요일이었다. 지난 5일 원·달러 환율은 야간거래에서 1550원을 넘어섰고, 장중 한때 1553.6원까지 올라 2009년 3월 글로벌 금융위기 이후 17년 만의 최고치를 찍었다. 같은 날 코스피는 하루 만에 5.54% 빠지며 8160선으로 주저앉았고, 외국인은 대규모 순매도를 쏟아냈다. 환율은 이후 1560원 선까지 뚫렸고, 공항 환전소에서는 현찰을 살 때 1달러에 1600원을 넘기기도 했다.

예전 같으면 원화가 약해질 때 “수출주에는 호재”라는 말이 먼저 나왔다. 그러나 이번 시장은 달랐다. 환율이 치솟는데 주가가 함께 무너졌다. 원화 약세가 더는 증시의 방어막이 아니라, 외국인이 한국 자산에서 발을 빼는 신호로 읽힌 것이다.

이번 급등을 ‘강달러’ 탓으로만 돌리기는 어렵다. 그날 미국 고용지표 호조로 달러가 강해진 것은 맞지만, 그것만으로는 설명이 충분하지 않다. 더 본질적인 문제는 원화가 다른 통화에 비해서도 유독 취약해졌다는 데 있다. 증권가에 따르면 미국과 이란의 군사충돌이 시작된 2월 말 이후 주요국 통화 가운데 원화의 절하 폭이 가장 컸다. 원화의 실질 가치를 보여주는 실질실효환율은 장기 평균보다 2.3 표준편차나 아래로 내려가 ‘과도하게 저평가됐다’는 진단까지 나온다.

역대 최대 규모의 경상수지 흑자에도 환율이 쉽게 내려오지 않는다는 점이 핵심이다. 달러가 강해서가 아니라, 원화가 약한 것이다. 중동발 유가 급등, 한때 하루 수조 원에 이른 외국인의 주식 순매도, 높은 에너지 수입 의존도가 한꺼번에 원화를 누르고 있다. 최근에는 외국인 매도 못지않게 역외에서 이뤄지는 선물환(NDF) 같은 장부 밖 거래가 원화를 흔든다는 지적도 나오는데, 신현송 한국은행 총재가 그 영향을 직접 짚었고, 당국도 이 거래의 투명성을 높이는 방안 검토에 들어갔다.

우리는 이미 환율에 크게 베팅하고 있다. 월급을 원화로 받고, 집도 예금도 대부분 원화로 들고 있는 사람은 자신도 모르게 전 재산을 원화에 걸어 둔 것이다. 그런데 해외여행, 자녀 유학비, 기름값과 수입물가, 미국 주식 투자까지 떠올려 보면 우리는 매일 달러를 필요로 하면서도 가진 자산은 원화에만 묶어 뒀다. 버는 돈도 쌓아 둔 돈도 원화인데, 정작 앞으로 쓸 돈은 점점 더 달러로 표시된다. 이 불균형은 환율이 오를 때마다 통장 잔고를 건드리지 않으면서도 구매력을 조용히 갉아먹는다. 그러니 달러 자산을 일부 들고 가는 것은 한 방을 노리는 투기가 아니라, 이미 한쪽으로 깊이 기울어진 생활의 포지션을 바로잡는 일에 가깝다.

거창한 해외 지출이 없어도 마찬가지다. 주유소에서 기름을 넣고, 마트에서 수입 먹거리를 사고, 휴대폰을 바꾸고, 해외 스트리밍을 구독하고, 여름휴가로 해외에 나가는 순간 우리는 달러로 값을 치른다. 환율이 1200원에서 1550원이 되면 똑같은 소비를 위해 30% 가까이 더 많은 원화를 내놔야 한다. 본인은 아무것도 하지 않았는데 부담만 늘어난 것이다.

문제는 환율이 반드시 내려올 것이라는 오래된 믿음이다. 1400원을 넘으면 비싸고, 1500원을 넘으면 곧 정상으로 돌아갈 것이라는 생각은 지난 10여 년의 경험에서 굳어졌다. 실제로 환율은 그때마다 어김없이 되돌아오곤 했다. 그러나 이번에는 중동 사태나 외국인 매도 같은 단기 악재가 걷혀도 원화를 무겁게 누르는 구조적 변수가 따로 있다. 대미 투자 약정이다. 미국에 대규모 투자를 약속한 수출 기업들은 벌어들인 달러를 굳이 원화로 바꿔 들여올 이유가 없고, 투자가 본격화하면 오히려 달러를 더 사들여야 한다. 펀더멘털은 멀쩡한데 통화만 약한 한국·일본·대만의 공통점이 바로 ‘대미 수출 의존’과 ‘대규모 대미 투자 합의’라는 분석도 나온다.

1500원이 영원한 뉴노멀이라고 단정할 수는 없다. 다만 ‘곧 1300원대로 돌아가겠지’라는 전제 하나에만 기대어 자산을 배치하기에는 그 전제가 빗나갔을 때 치를 비용이 너무 커졌다. 기업이 투자 계획에 맞춰 달러를 관리하듯 가계도 유학·여행·수입물가 같은 생활 계획에 맞춰 통화를 나눠야 한다.

물론 지금 당장 달러를 왕창 사 두라는 뜻은 아니다. 환율이 이미 17년 만의 최고 수준인 만큼 한꺼번에 고점에서 사들이는 것 역시 또 다른 베팅이 된다. 증권가에서도 원화가 단기적으로는 과도하게 저평가돼 일부 되돌림이 나올 수 있다고 본다. 그래서 방향은 ‘타이밍’이 아니라 ‘비중’이다. 목돈을 한 번에 환전하기보다 매달 일정 금액을 나눠 사거나, 해외 지출이 예정된 만큼만 미리 확보해 두는 식이 현실적이다. 달러 예금, 환노출형 해외 ETF, 분할 환전 등 선택지는 많지만, 중요한 것은 특정 상품이 아니라 내 생활과 자산의 통화 구조를 맞추는 일이다.

결국 환율은 맞히는 대상이 아니라 관리하는 포지션이다. 다음 달 환율이 1400원일지 1600원일지는 누구도 장담할 수 없다. 그러나 내 자산이 어느 통화에 쏠려 있는지는 지금 당장 들여다볼 수 있다. 전망에 베팅하라는 말이 아니다. 달러 자산이 거의 없는 상태도, 반대로 미국 주식에만 과도하게 몰린 상태도 당연하게 여기지 말자는 것이다. 환율이 어느 쪽으로 튀든 내 생활이 휘청이지 않도록 통화를 나눠 두는 것이 고환율 시대의 재테크다. 이번 검은 금요일이 던진 질문은 “환율이 얼마까지 오르나”가 아니라 “나는 이미 어느 통화에 전부를 걸고 있었나”다.​ 

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